魏一凡期货分析师曾说,铜价目前与美元的负相关性在减弱。对于铜价而言,其上涨存在制约因素,一方面是与美元之间的负相关性。另一方面是由于中国春节期间储备货源持续流出,流动性枯竭,加之多国央行政策收紧,令资金大量涌入铜市,铜价一路走高,进一步推升铜价。此外,美元弱势,使得大宗商品需求整体偏向乐观。
美联储加息预期落空
10月底,美联储利率决议后,美元指数开始下跌,投资者已经开始对美国经济及美联储加息预期感到担忧。在最近几周美联储加息预期出现大幅修正,也是自7月以来,美联储的加息预期已经从10月中旬的“褐皮书”出现回落。
而这似乎也遏制了美元指数的颓势。
由于美联储将加息预期推后至年底,使得美元计价的铜价承压,而这也令全球大宗商品普遍承压,在铜价此后迎来新一轮下跌的行情。在未来一段时间,新兴经济体经济和工业品都将受到影响,而大宗商品相关性低,对铜价构成**。
国内铜价或迎降潮
11月9日,中国汽车工业协会发布了2015年中国汽车生产量预测报告,预测2016年中国汽车产量将下降至53.4万辆,同比下降3.5%。在经济下行压力和大宗商品价格回落的双重打击下,预计中国经济将放缓,而矿业和冶炼产能则将增长。此前,中国汽车工业协会数据显示,中国汽车销量将从2014年的7.6亿辆减少至18.7亿辆。
整体来看,中国汽车行业在全球经济增长放缓的背景下并未出现明显的复苏迹象。但近期全球大宗商品价格也出现了较大幅度的上涨。铜价虽然上涨,但是同样面临着成本上升的问题。
全球主要铜矿企为争夺中资矿山的定价权,部分矿企增产周期较短,因此中国铜矿企业在争夺中主要表现为能够有效控制成本。中国是全球最大的铜矿生产国,占据了全球铜矿开采的44%。尽管铜矿产出大幅增加,但因铜矿开采的持续时间较长,因此中国铜矿企业通过增加产量来争夺铜矿份额。
随着供给侧**持续推进,后期冶炼厂的经营状况将边际改善,从而提高精铜产量。随着中国经济下行压力的减缓,未来有色金属需求也将得到明显恢复,从而使得精炼铜供给趋紧,价格也将随之迎来新一轮的上涨。
产业成本上升
近期,从现货市场上看,现货市场阴极铜的报价呈现上涨态势,主要的原因是大型矿山的原料成本增加,冶炼厂的利润被逐渐侵蚀。从此次抛储中获得的矿石冶炼成本,大致估算在5500-5400元/吨之间,低于冶炼厂生产成本。因此,冶炼厂在加大产量的同时,在提升高成本冶炼厂的生产利润。
不过,虽然冶炼厂在产铜精矿,但精铜产量仅能保持不变,同时,原料成本也相应增加。从近期公布的电解铜产量数据看,在进口铜精矿TC持续低位的情况下,冶炼厂对原料的需求可能进一步增强。
市场担忧中国房地产业的下滑,使得空调等家电出口面临下行压力,加上中国铜加工行业长期低迷,企业的加工利润有利于**空调的消费,进而带动铜需求的增加。
11月25日,ICI将中国2018年和2019年的铜需求增长预期分别上调至40万吨和60万吨,较此前预期下调了47万吨,较此前预期下调了2万吨。
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